增强A股可投性 夯实市场“稳”之基

来源：中国证券报

● 本报记者 昝秀丽

新增上市公司中近八成来自科创板、创业板及北交所；A股战略性新兴产业上市公司数量占比过半；全市场分红、回购双双达到历史峰值水平……新“国九条”实施一年来，资本市场服务科创质效明显提升，上市公司质量和结构趋于优化，投资者回报机制持续完善，A股可投性与吸引力有所增强。

专家认为，聚焦提升A股可投性，资本市场改革正从“入口端”严把上市质量，壮大优质公司群体；从“出口端”完善退市机制，加速劣质企业出清；从“投资端”丰富投资标的，满足多元配置需求。随着A股可投性增强，稳定资本市场也将信心更强、底气更足。

提质增效 更重回报

拥有一批高质量的上市公司是市场稳定的基础。一年前，新“国九条”明确“推动上市公司提升投资价值”的基调；一年来，上市公司质量和结构得到优化，可投性更高。

——发展动能更新。新“国九条”发布以来，A股新增上市公司近百家，其中科创板、创业板、北交所新增上市公司75家，占比近八成。A股战略性新兴产业上市公司数量占比过半，先进制造、新能源、新一代信息技术、生物医药等重点领域涌现出一批龙头领军企业。申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示，支持更多优质创新企业上市，已成为进一步提高A股市场可投性、进而稳住股市的关键所在。

——基本面更稳。以沪市为例，上交所3月下旬披露的数据显示，三年来，沪市公司营业收入、净利润复合增长率分别达8.44%和8.87%，其中科创板公司营业收入、净利润复合增长率分别达24.26%和10.19%。今年，上交所出台新一轮推动提高沪市上市公司质量三年行动计划，力争通过三年努力，进一步扩大在主动服务国家改革发展大局、经营业绩、科技创新、回报投资者及履行社会责任等方面表现优异的上市公司群体。

——回报意识更强。2024年全市场分红达2.4万亿元，金额创历史新高；上市公司实施股份回购近1500亿元，创历史新高，投资者回报机制不断完善、回报意识持续增强。（下转A02版）

（上接A01版）高盛中国股票策略分析师付思认为，新“国九条”发布后，上市公司回购、增持、分红力度均达历史峰值，不仅受到全球投资者关注，更在当前高波动环境中凸显配置价值，具备稳定现金回报能力的优质企业正获得更多市场认同。

固本强基 政策驱动

A股投资价值的提升，离不开上市公司的主动作为，也得益于固本强基的政策驱动。

“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等文件出台，上市公司市值管理指引公布，上市公司走访覆盖面提升……夯实价值这一投资基础，一系列有针对性的政策举措推出，鼓励引导上市公司提高质量与回报。

坚持“申报即担责”，加强信息披露和公司治理监管，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单……守护真实性这一生命线，一系列践行严监严管的行动落地有声，持续推动提高上市公司信息披露质量。

构建资本市场防假打假综合惩防体系，进一步严格强制退市标准，精准打击各类违规“保壳”行为，加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度……筑牢大投保这张防护网，相关部门综合运用支持诉讼、示范判决、专业调解、代表人诉讼等方式，更好保护投资者合法权益，努力推动投资意愿不断提高。

“政策从支持新质生产力发展、提升上市公司信息披露水平、更好保护股东利益等多个领域入手，彰显了扶优限劣的鲜明导向，全方面推动了A股可投性的改善。”中国银行研究院研究员刘晨关注到，一批讲诚信、懂规范、重回报的上市公司正脱颖而出。

政策有望继续加码。证监会主席吴清此前表示，将抓住提高上市公司质量这个“牛鼻子”，引导和督促上市公司完善公司治理，进一步提高透明度，加大分红、回购力度，落实市值管理责任，不断提升投资价值，为投资者创造长期回报。

综合发力 深化改革

专家认为，在外部压力与内部转型背景下，需从入口端、出口端、投资端综合发力，持续推进市场化改革，进一步提高A股上市公司和机构产品的可投性，夯实资本市场“稳”的基础。

在入口端，要大力提升上市公司质量和投资价值。中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求说，促进资本市场平稳健康发展，要关注上市公司的成长性、竞争力与投资价值。这是资本市场高质量发展的基石，也是改善投资者预期的关键前提。

机构人士预计，科创企业将成为A股上市的主力军。近期监管部门释放了积极信号，展现出对科技创新企业上市的支持。

在出口端，应巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，加强退市后监管。清华大学国家金融研究院院长田轩建议，进一步完善强制退市标准，持续优化退市流程，加快多层次资本市场转板通道建设，为企业主动退市提供必要的承接和支撑安排。同时，决不允许“一退了之”，要通过立体追责等，为投资者获得赔偿救济提供更有力的支持。

在投资端，需在提高上市公司可投性的同时，进一步丰富宽基指数和ETF产品体系，更好满足投资者多样化投资需求。鹏扬基金副总经理李净介绍，公司将围绕核心宽基类、特色行业主题类、策略类、债券类、商品类等多个维度扩大场外指数、指数增强和ETF的创新产品供应，更好满足各类中长期资金配置核心资产、捕捉结构化市场机会等多元化投资需求。